bitcoin
$9.344,30
0,15%
ethereum
$242,32
0,63%
tether
$1,00
0,03%
ripple
$0,19
0,27%
bitcoin-cash
$242,26
0,05%
bitcoin-cash-sv
$193,27
-0,75%
cardano
$0,11
0,68%
litecoin
$44,17
0,46%
eos
$2,61
0,11%
crypto-com-chain
$0,14
0,43%
binancecoin
$16,45
1,20%
chainlink
$5,35
0,32%
tezos
$2,45
0,29%
stellar
$0,07
-0,32%
okb
$5,12
-0,23%
leo-token
$1,22
0,63%
tron
$0,02
-0,32%
monero
$64,82
0,08%
usd-coin
$1,00
0,00%
huobi-token
$4,26
0,72%
vechain
$0,01
0,44%
neo
$10,54
-0,21%
ethereum-classic
$6,11
0,11%
iota
$0,25
-0,20%
dash
$70,43
0,49%
cdai
$0,02
-0,06%
compound-governance-token
$193,92
-0,85%
cosmos
$3,03
0,63%
zcash
$55,53
0,26%
compound-usd-coin
$0,02
-0,13%

Заместитель управляющего директора МВФ Тао Чжан о преимуществах и рисках CBDC

Заместитель управляющего директора МВФ Тао Чжан о преимуществах и рисках CBDC
31
3
0

Ниже приведен программный доклад по цифровой валюте центрального банка Тао Чжана, заместителя управляющего директора Международного валютного фонда . Лондонская школа экономики, 28 февраля 2020 года.
___

Мне очень приятно присутствовать на этой конференции, посвященной глобализации торговли и финансов в Китае. Я хочу поблагодарить Институт глобальных отношений от Лондонской школы экономики за приглашение.

Сегодня днем ​​мы собираемся затронуть тему, о которой, кажется, все говорят сегодня, а именно – цифровую валюту центрального банка (CBDC). Это «широко доступная цифровая форма бумажных денег, которые могут быть законным платежным средством», и недавнее исследование центральных банков BIS ( Банк международных расчетов ) показывает, что 80% изучают CBDC.

Я начну с того, что изложу некоторые из основных плюсов и минусов CBDC, а также их международные последствия. Я скажу несколько слов о нескольких недавних экспериментальных проектах с этими валютами, а также о некоторых вариантах и ​​альтернативах CBDC. В заключение я поделюсь с вами тем, что МВФ делает в этой области.

Цифровые валюты, выпущенные центральными банками, могут принести ряд преимуществ.

Во-первых, более эффективная система платежей. В некоторых странах стоимость управления денежными средствами может быть очень высокой из-за географии, и доступ к системе платежей может быть недоступен для небанковское, сельское или более бедное население. CBDC могут снизить затраты и повысить эффективность.

Во-вторых, улучшенная финансовая доступность. CBDC может предоставлять общедоступные цифровые средства платежа, не требуя от физических лиц иметь банковский счет.

В-третьих, повышение стабильности и снижение барьеров для входа новых фирм в платежную систему. В некоторых странах (например, в Швеции и Китае) мы наблюдаем увеличение концентрации платежных систем в руки нескольких очень крупных компаний. В этом контексте некоторые центральные банки рассматривают наличие своей собственной цифровой валюты в качестве средства повышения устойчивости платежной системы и усиления конкуренции в этом секторе.

В-четвертых, усиление денежно-кредитной политики. Некоторые ученые считают, что, способствуя финансовой интеграции, CBDC может также улучшить передачу денежно-кредитной политики. Более того, поскольку использование наличных средств связано с большими затратами, CBDC может использоваться для начисления отрицательных процентных ставок и, таким образом, помочь смягчить ограничения на передачу денежно-кредитной политики из-за «эффективной нижней границы».

И, в-пятых, средство противодействия новым цифровым валютам. Цифровая валюта, выпущенная внутри страны и поддерживаемая правительством, которому доверяют, и выраженная в национальной учетной единице, может помочь ограничить принятие частных эмитентов. валюты (например, стабильные монеты), которые могут быть трудно регулируемыми и могут создавать риски для финансовой стабильности и передачи денежно-кредитной политики.

Несмотря на потенциальные выгоды, могут возникнуть риски от CBDC. Должны быть предприняты меры для снижения рисков путем правильного проектирования CBDC.

Позвольте мне начать с риска дезинтермедиации в банковском секторе. Физические лица могут переводить свои деньги из депозитов в коммерческих банках в холдинги CBDC. Банки, в свою очередь, могут почувствовать необходимость повысить ставки по депозитам или получить доступ к более дорогому (и непостоянному) оптовому финансированию, что сказывается на прибыльности и, возможно, ведет к более дорогому или более низкому предоставлению кредитов для реальной экономики. Такие риски дезинтермедиации могут быть смягчены с помощью CBDC, который не приносит процентов (по крайней мере, в условиях положительных ставок по депозитам), и с помощью ограничений на активы CBDC.

Еще одна проблема, которую следует рассмотреть, – это так называемый «риск риска». Во время кризиса клиенты банков могут бежать из депозитов в CBDC, что может показаться более безопасным и ликвидным. Тем не менее, надежное страхование депозитов должно продолжать отговаривать пробеги. Более того, если бы произошел прогон, центральному банку было бы легче реагировать на потребности банков в ликвидности с помощью CBDC. Кроме того, во многих странах мира банковские операции обычно совпадают с операциями с валютой. Таким образом, независимо от наличия CBDC в местной валюте, вкладчики могут искать убежище в иностранной валюте.

Далее, существуют последствия для балансов центрального банка и распределения кредитов. В случае высокого спроса на CBDC баланс центрального банка может значительно вырасти. Кроме того, центральному банку может потребоваться предоставить ликвидность банкам, которые испытывают быстрый и значительный отток средств. В результате центральные банки будут брать на себя кредитный риск и должны будут решить, как распределить средства между банками, открывая дверь для политического вмешательства.

CBDC также подразумевают затраты и риски для центрального банка. Предложение CBDC может быть очень дорогостоящим для центральных банков, и это может представлять риски для их репутации. Предложение полноценного CBDC требует, чтобы центральные банки были активны на нескольких этапах цепочки создания стоимости платежей, включая, в частности, взаимодействие с клиентами, создание передовых кошельков, выбор и обслуживание технологий, мониторинг транзакций и ответственность за ПОД / ФТ [ Отмывание денег / борьба с финансированием терроризма]. Невыполнение любой из этих функций из-за технологических сбоев, кибератак или просто человеческих ошибок может подорвать репутацию центрального банка.

Политики во всем мире активно рассматривают наилучший способ решения этих проблем с учетом собственных обстоятельств стран.

Среди всех возможных вариантов одним из возможных способов снижения некоторыми из этих затрат и рисков для центрального банка, предлагая безопасную альтернативу денежным средствам, было бы вступить в партнерство с частным сектором, чтобы обеспечить синтетическая версия CBDC (или «sCBDC»). Частный сектор будет выпускать монеты, полностью обеспеченные резервами центрального банка, под надзором центрального банка.

Преимущества относительно полноценного CBDC включают сохранение сравнительных преимуществ с частным сектором для инноваций и взаимодействия с клиентами и государственным сектором для регулирования и предоставления расчетных услуг и доверия. Это будет двухуровневая система, в отличие от существующих механизмов, в соответствии с которыми банки предоставляют платежные услуги клиентам, но рассчитываются в деньгах центрального банка.

Кроме того, sCBDC может быть менее затратным и рискованным для центрального банка. Считайте, что ЦБ не обязан проводить надлежащую проверку клиентов и не несет прямой ответственности за соблюдение требований ПОД / ФТ. Кроме того, ЦБ не будет нести ответственность за технологические сбои, разработку пользовательского интерфейса или ответ на вопросы по обслуживанию клиентов.

Однако sCBDC потребует дополнительного контроля со стороны CB и установления четких критериев для получения лицензии sCBDC и доступа к резервам CB.

sCBDC также имеет преимущества по сравнению с стабильно выпущенными частными монетами (включая глобальные стабильные). Стаблкойны стремятся свести к минимуму колебания цен, поддерживая их эмиссию активами (включая глобально используемые бумажные валюты) или управляя их выдающимся предложением, используя алгоритмы. Глобальные стабильные монеты – это те, которые могут быстро масштабироваться за счет использования существующей сети клиентов для других предлагаемых услуг или товаров. Будучи обеспеченным резервами CB и контролируемым непосредственно CB, sCBDC может быть более безопасным, чем стабильные монеты.
Все, что я до сих пор говорил, касается внутренних последствий CBDC, но есть и важные международные последствия, а также Вы можете себе представить, мы в МВФ также крайне заинтересованы в них. С одной стороны, CBDC, используемый в качестве международного средства обмена, может повысить эффективность трансграничных платежей, которые в настоящее время являются дорогостоящими, медленными и непрозрачными. Но в то же время CBDC, доступный через границы, может увеличить вероятность замещения валюты («долларизация») в странах с высокой инфляцией и нестабильным обменным курсом и, следовательно, снизить способность центрального банка проводить независимую денежно-кредитную политику. Кроме того, CBDC, используемый через границы, может также оказать влияние на движение потоков капитала, эффективность мер по управлению потоками капитала и международную валютную систему.

Я надеюсь, что все эти обсуждения ясно дают понять, что Решение о выпуске CBDC является невероятно сложным вопросом, и перед продолжением необходимо принять во внимание множество факторов. Перевесит ли плюсы минусы, будет во многом зависеть от обстоятельств в отдельной стране, и есть много международных эффектов, которые следует учитывать.

Страны существенно различаются по степени, в которой они активно изучают цифровые валюты и насколько они близки к выпуску таких валют.

Некоторые страны недавно запустили пилотные программы для развития опыта с CBDC. В некоторых странах были запущены или готовятся пилотные проекты для изучения осуществимости и последствий CBDC. Для этого они увеличили ресурсы, выделяемые на CBDC и финансовые исследования в центральном банке, иногда в партнерстве с консультантами из частного сектора. Несколько стран также пересматривают и пересматривают законодательство в поддержку CBDC в случае его выпуска. И они активно изучают потенциальные последствия конкурирующих проектов CBDC. Некоторые власти также взаимодействуют с общественностью и их законодательными органами для обсуждения возможности выпуска CBDC.

Некоторые другие страны изучают CBDC, хотя они также изучают альтернативы. Что касается CBDC, то эти страны в основном сосредоточены на проведении анализа и некоторых ограниченных практических испытаниях технологий. Последняя группа стран не видит непосредственной необходимости выпускать CBDC. Вместо этого они сосредоточены на улучшении существующих платежных механизмов и усилении регулирования. Некоторые изучают синтетический CBDC, а другие думают о других способах усовершенствования платежных систем (таких как «быстрые платежи»), вообще не выпуская CBDC.

В последнее время мы наблюдаем рост интереса центральных банков к CBDC после объявления Facebook своей инициативы Libra. Группа G7 создала рабочую группу по стабильным монетам, которая подготовила отчет, опубликованный в октябре 2019 года.

В МВФ мы расширяем наши исследования, анализ и общее мышление по CBDC, да и вообще на финтехе вообще. Совместно со Всемирным банком МВФ разработал Балийскую программу Fintech Agenda, которая предлагает структуру, которая поможет руководителям думать о том, как регулировать деятельность Fintech в своих юрисдикциях. Мы также регулярно публикуем заметки Fintech, заметки для обсуждения сотрудниками и рабочие документы, в частности, по вопросам, связанным с Fintech и CBDC. Например, в январе мы выпустили заметку «Институциональные механизмы регулирования и надзора Fintech», а другую – «Регулирование криптоактивов». Мы также сотрудничаем с другими международными организациями и разработчиками стандартов, такими как Совет по финансовой стабильности и Комитет по платежам и рыночной инфраструктуре . Фонд также является членом рабочей группы G7 по цифровым платежам.

Это, как я пытался подчеркнуть, невероятно богатая область для экспериментов и обсуждения политики, и я с нетерпением жду возможности услышать ваши мнения во время остальных сессий сегодня днем.
___

Эта речь впервые появилась на www.imf.org.
___

Подробнее:
Так G20 может удерживать криптовалюту и конюшню в бухте
Мир увидит CBDC быстрее, чем ожидалось
Может ли CBDC помочь восстановиться после рецессии коронавируса и привести к биткойнам?